中华金配不涨价、不砍研发、不躺平: 理想凭什么敢这么扛?

2026年8月26日，理想发布了二季度财报，数字不算好看：

257亿营收，17.04亿亏损，11%的毛利率。

表面上看，理想似乎没有之前赚钱了，但财报里还有另一组数字：

季度营收环比增长11.7%，亏损大幅收窄25.1%，毛利率环比增长3.1个百分点；同时875亿现金储备，6.3亿美元累计回购；98330辆交付，上半年，理想汽车稳居20万元以上新能源汽车中国品牌销量第一；二季度研发费用达到28亿元，连续6个季度保持30亿元量级的高强度投入。

如果把两组数据放到整个行业去看，你会发现它讲的其实是一个关于节奏的故事：

在行业最卷的时候，理想靠节奏感守住了阵地、并铺好下一程的路。

要读懂理想这份财报的成色，得先把行业看清楚。

2026年上半年，中国乘用车零售量870.1万辆，同比下降20.2%，直接跌回了2014年的水平，7月零售量同比再降20.9%，跌势还在扩大。

一年半时间，大盘缩掉两成多，不难看出，整个中国车市的总量都在收缩。

原因有两个层面，需求上，中国汽车保有量已经是世界第一，去年9月就到了3.63亿辆，比美国（2.83亿）和日本（8000万）加起来还多。

该买车的人基本都买了，新增需求肉眼可见地见顶。

再看供给这一侧：2026年二季度，新能源汽车销量同比下降14%，但渗透率连续三个月超过60%，上半年达到54%。

渗透率越高、总量越跌。这说明新能源品牌之间已经进入“互相抢食”的存量博弈。每多卖一台，都是从别家碗里扒出来的。

这就是为什么2026年车圈这么惨烈：一周十几款新车，一个月三四十款新车扎堆上市，中国车企还把传统的换代周期压缩了一半多。

你的车再好，消费者的注意力就那么多，记不住等于零。

没有曝光就没有销量，没有销量就无法活下去，这是当下的车圈市场。

要命的是，需求端在收缩，成本端还在涨价。

2026年上半年，碳酸锂16.9万元/吨，同比上涨123%；铜10万元/吨，涨25.7%；铝涨18.8%；天然橡胶涨21.3%。功率半导体、存储芯片同步走高。

行业单车收入同比增长6%，单车成本却涨了6.93%，产业链单车毛利润同比减少12.1%。

收入涨得没成本快，利润被两头挤压。

十余家主流新能源品牌被迫选择上调售价或缩减用户权益，把成本转嫁给消费者。涨价，成了行业面对压力的第一反应。

在这种环境下，能不亏钱就已经是胜利，能赚钱那就是学霸中的学霸。

怎么面对行业竞争？理想只有两条路，要么跟同行一样涨价或减权益，要么自己扛。

理想选了后者，全系产品未上调价格，自行消化供应链成本压力。

但如果你仔细看财报里的其他数字，会发现理想其实“扛”得很有章法。

从交付量来看，Q2共交付98330辆，环比增长3.4%。在行业整体增速放缓、竞争对手疯狂推新车的背景下，能稳住交付量不掉，本身就是一种能力的证明。

更值得看的是结构，理想i6自3月起月交付量持续超过2万辆。这意味着什么？意味着理想已经有了一款新的“爆款”，而且在25万以上的价格带，做到了月销2万+。

此外，截至8月26日，理想累计已回购约6.3亿美元（约合42.58亿元人民币）股份。

在行业普遍亏损、大家都在勒紧裤腰带过日子的时候，还能拿出真金白银回购，非常难得。

而且截至Q2末，理想保持875亿现金储备。这是一个什么概念？足够理想在不产生一分钱收入的情况下，再烧3-4年。

把这些数字拼在一起，你会看到一个画面：

在行业最卷的时候，理想不但守住了自己的阵地，还保持了非常不错的销售成绩，手里还攥着一大把现金。

理想的稳，自然离不开战略的调整，财报的销售数据直观反映就是：增程守盘，纯电开疆。

这不是什么新鲜的说法，但很多人低估了这件事的难度。

先看增程。

理想是靠着增程起家的，L系列全面换代以后，覆盖了从25万到60万的价格带，每一档都有对应车型。

很多人误以为理想是靠“冰箱彩电大沙发”取胜的。这个观点并不够全面，理想早期靠的确实是产品定义能力（知道中国家庭要什么）。

但当全行业都在跟进“冰箱彩电大沙发”的时候，产品定义的红利就到头了。靠洞察用户拉开的距离，对手用一年就能追上。

理想很清楚这一点。所以它在增程这条线上做的事，是持续迭代、保持代差：自研第三代增程器热效率超过43%、NVH做到行业最安静、保养周期拉长到3年/3万公里，看齐纯电。

守盘不是躺平，是让对手追得很累。

纯电是理想的下一个战场，i6是目前最重要的一颗棋子。

它的成功，证明了理想在纯电领域同样能做出爆款，并且是靠产品力和品牌力，而不是靠低价换量。

在25万以上的价格带做到月销2万+，这个含金量跟10万级走量是两回事。

但i6只是一个开始。现在，理想正用错峰接力的方式铺开纯电矩阵：8月理想i8新增后驱长续航版，9月新一代理想MEGA和理想i9接力上市，形成类似L系列的完整矩阵，确保换代周期内没有产品“真空期”。

上半年纯电开拓，下半年增程接力，两条腿交替发力，永远有一只脚踩在地上。

说到这里，我们可以把理想和同行做个对比。

很多车企的换代是“一窝蜂”，几款车同时换代，结果同时掉销量，季度数据难看到爆。或者纯电、增程两条线同时铺开，资源分散，哪条都没做好。

理想的“错峰”，看似正常迭代，但很难被复制。这需要车企提前几年排好每款车的换代时点；制造也要跟上，说什么时候上，就得什么时候上，不能拖；还有关键的财务兜底，因为换代要“主动提前停产保护用户利益”，没有厚实的现金储备，一般车企不敢这么干。

看一家公司，别只看它风光的时候做了什么，要看它扛压的时候有没有乱。

理想这波换代，恰恰是在行业最难受的时候，把自己的节奏走完了。

Q2的财报还有一个很大的亮点：研发。

连续五年，理想研发费用持续加码；连续六个季度始终保持在30亿元量级，预计2026年全年维持120亿元规模，其中AI相关投入占比超过50%。

注意：2026年行业普遍面临盈利压力，“砍研发保利润”成了部分企业的短期选择。但理想走的是反方向：

克制销售管理费用，研发投入不动摇。

如果把时间轴拉更长，理想的布局早得让人意外，2020年就启动电池自研、2021年启动操作系统自研、2022年启动芯片设计、2023年启动基座大模型自研。

每一项都是需要数年才能见到回报的长周期投入，加起来近五年约450亿。

这在财务报表上是什么？是费用，是拖累短期利润的成本。可在战略上，这是通往下一个阶段的门票。

2026年Q2就是一个关键转折。

随着换代产品持续放量，那些曾经躺在实验室里的技术，集中量产上车了：

芯片上，理想的M100芯片2025年初流片回片，2026年5月随全新理想L9首次量产上车。这不是一颗仅服务于自动驾驶的专用芯片，而是面向AI时代打造的通用端侧推理芯片。

智驾上，理想自研的马赫VLA模型综合反应速度超越人类驾驶员平均反应速度。底盘上，800V主动悬架、EMB线控机械制动等具身智能相关技术，都已经进入量产阶段。理想汽车自2015年起组建电池自研团队，历经十一年持续投入，建立起从材料、电芯、PACK到BMS的全栈自研能力。2026年6月，全新理想L8首次量产搭载理想自研5C电池，CLTC纯电续航430公里，官方直播实测城区纯电续航达到439.7公里，实测纯电续航达成率为102%，平均电耗14.9千瓦时每百公里，5C充电最快实现10分钟从10%充至80%。

把这些技术拼在一起，不难看出，理想正在从一个“产品定义驱动”的公司，变成一个“技术驱动”的公司。

在产品定义之外，理想开始有了自己的技术护城河。