德邦国际一年破产717家，创十五年新高，美国遭遇破产潮

2025 年，美国商业世界上演了一场前所未有的"至暗时刻"。

据华盛顿邮报报道，截至 2025 年 11 月，717 家大型企业申请破产保护，这一数字不仅超过了去年同期的 687 件，更创下了自 2010 年金融危机余波以来的最高年度纪录。在这场席卷各行各业的倒闭潮中，有曾经辉煌的 Sonder 酒店管理公司、Spirit 航空、Del Monte Foods 食品巨头、Claire's 零售连锁店以及医疗保健巨头 Omnicare，每一家企业在提交破产申请时的负债都超过了 10 亿美元。

更令人震惊的是，这场危机并非集中在某个特定行业。与 2022 年加密货币寒冬时行业集中性倒闭不同，2025 年的破产潮横跨工业、消费、医疗等多个板块，就连拥有 30 年从业经验的破产重组律师 Robert Stark 都直言："这在我的职业生涯中极为罕见，且令人震惊。"小型企业和个人的破产申请数量也在激增，小企业破产同比增长近 10%，个人破产申请增长 8%，危机正从大型企业渗透到整个经济生态的毛细血管。

破产潮席卷：15 年最高纪录背后的残酷数字

2025 年，美国企业破产的"多米诺骨牌"倒得比任何人预想的都要快。

根据标普全球市场情报公司的最新数据，截至 2025 年 11 月，美国大型企业破产申请数量已攀升至 717 件，不仅超过了 2024 年同期的 687 件，更重要的是，即使不计入 12 月的数据，这一数字也已经创下了自 2010 年以来的最高年度纪录。要知道，2010 年正是金融危机后企业大规模倒闭的余震期，而如今，在没有全球性金融海啸的背景下，破产数字却悄然接近了那个"至暗时刻"。

这场破产潮最令人不安的特征，不在于数量本身，而在于其跨行业蔓延的异常性质。

Brown Rudnick 律师事务所合伙人兼破产和公司重组业务组主席 Robert Stark 指出，通常情况下，企业倒闭往往具有明显的行业粘性——它们会集中在某个特定领域。例如 2022 年的加密货币寒冬，FTX、Celsius Network、BlockFi 等一系列加密公司接连破产，形成了一个清晰的"重灾区"。但 2025 年的情况截然不同：工业板块有 110 家公司申请破产，可选消费板块有 85 家，医疗保健板块有 46 家，破产现象几乎遍及所有主要行业。

"这在我从业 30 年的经历中非常罕见，" Stark 坦言，"我无法确定为何众多行业都同时出现公司破产，但这种广泛性令人震惊。"

翻开 2025 年的企业倒闭名单，每一个名字背后都曾是一段商业传奇。酒店管理公司 Sonder 曾经是共享住宿领域的明星企业，通过技术驱动的标准化服务模式，试图重新定义旅行住宿体验；廉价航空 Spirit Airlines 以其"无装饰"的超低票价模式，曾一度在美国航空市场占据重要份额；Del Monte Foods 这个拥有 130 多年历史的食品巨头，其罐头水果和蔬菜产品曾是几代美国家庭餐桌上的常客；而 Claire's 作为全球最大的少女饰品连锁店，在全球拥有超过 2400 家门店，是无数年轻女孩的"时尚启蒙地"。

这些企业在提交破产申请时，每一家的负债都超过了 10 亿美元。其中，Spirit Airlines 的破产尤其具有标志性意义——这是疫情后第一家大型美国航空公司申请破产保护，也预示着旅游出行行业的复苏远不如预期般顺利。

如果说大型企业的倒闭还能引发媒体关注和公众讨论，那么更广泛的中小企业破产潮则在更隐蔽的角落上演。根据 Epiq 分析公司的数据，截至 12 月中旬，负债总额在 3024725 美元或以下的小型企业破产申请已超过 2300 份，比去年同期增长了近 10%。美国破产协会的数据则显示，仅 2025 年 11 月，个人破产申请数量就达到 40973 件，较去年同期增长了 8%。

这些冰冷的数字背后，是数以万计的就业岗位消失、供应链断裂、投资者血本无归，以及无数家庭陷入财务困境。破产的连锁反应正在从企业层面向整个社会经济体系蔓延——当一家制造企业倒闭，其上游供应商可能面临坏账，下游经销商失去货源，员工失去收入，最终形成一个负向循环的漩涡。

三重绞杀：高成本、紧信贷与政策不确定性

2025 年的企业破产潮，并非某个单一因素导致的"黑天鹅"事件，而是多重压力长期累积后的"灰犀牛"爆发。

首当其冲的是借贷环境的急剧恶化。美联储在过去两年的激进加息政策，将联邦基金利率从接近零的水平推高至 5% 以上的高位，并在 2024-2025 年持续维持高利率环境。对于高度依赖债务融资的美国企业而言，这意味着再融资成本的飙升。许多企业在低利率时代累积的债务，在到期后面临着数倍于原来的利息支出。根据美国破产协会执行董事 Amy Quackenboss 的观察，"信贷条件收紧继续给本已面临财务困境的企业带来巨大压力。"

这种压力在不同行业表现各异，但都极具杀伤力。对于零售业而言，高利率直接削弱了消费者的购买力，同时也抬高了企业的库存融资成本；对于航空业，燃油采购、飞机租赁等都需要大量融资支持，利率上升意味着运营成本的全面抬升；而对于制造业，设备更新、产能扩张所需的资本支出变得极为昂贵。更要命的是，银行在高利率环境下也变得更加谨慎，对企业的信用评估更加严苛，许多曾经能够轻松获得贷款的企业，如今连续被拒绝在金融机构门外。

雪上加霜的是成本端的全面上涨。从原材料到人工，从物流到租金，企业运营的每一个环节都在变贵。疫情后的供应链重组并未真正完成，全球化退潮、地缘政治紧张、劳动力市场结构性短缺等因素，共同推高了企业的综合成本。然而，最具破坏性的因素，或许是政策环境的持续不确定性。关税政策的频繁调整，成为悬在企业头上的"达摩克利斯之剑"。2025 年，美国对多个主要贸易伙伴实施或威胁实施新一轮关税措施，涉及从钢铁、铝材到消费电子、服装鞋类等广泛品类。对于严重依赖全球供应链的企业而言，关税的不确定性意味着无法进行长期规划——今天制定的采购策略，可能因为明天的一纸政令而全盘作废；今天签订的供应合同，可能因为突然加征的关税而变成亏损陷阱。

Robert Stark 的那句话或许道出了本质："通常情况下，公司倒闭往往具有行业粘性，但现在的情况很有意思，因为破产现象遍及各个行业。"这种"遍及各个行业"的现象，恰恰说明了问题不在于某个特定行业的内部矛盾，而在于整个商业生态的系统性压力——高成本、紧信贷、政策不确定性，这三股力量正在重塑美国商业世界的竞争格局，而那些适应能力不足、财务韧性欠缺的企业，正在被无情地淘汰出局。

2026 生存法则：在不确定性中寻找确定性

当 717 家企业倒下的警钟敲响，2026 年的商业世界将如何演变？

现金流管理将成为企业生存的第一要务。在高利率、紧信贷的环境下，"现金为王"不再是一句空洞的口号，而是生死攸关的准则。2025 年倒下的许多企业，往往不是因为业务模式本身有问题，而是因为现金链断裂导致资金链危机。即使一家公司有良好的资产和盈利前景，一旦无法支付到期债务或满足日常运营资金需求，破产就成了唯一的出路。

因此，企业需要采取更加保守的财务策略：削减非必要开支、延长应收账款周期、缩短应付账款周期、建立充足的现金储备。对于已经上市的公司，可能需要暂停或削减分红，将资金留在公司内部；对于依赖债务融资的企业，需要提前规划债务到期的再融资方案，避免临时抱佛脚导致被动局面。参考中国新能源车企的经验教训，多家新兴电动车企业在 2024 年上半年累计亏损高达 200 亿元，高昂的研发费用和市场推广成本直接导致财务状况恶化，这正是现金流管理失控的典型案例。

供应链韧性建设将决定企业能否应对下一次冲击。2025 年的破产潮中，许多企业都因为供应链中断或成本暴涨而陷入困境。单一供应商、单一产地、单一运输路线的风险敞口，在地缘政治动荡和关税政策不稳定的背景下被极度放大。企业需要进行供应链的多元化布局：分散供应商来源，在不同地区建立备用产能，建立战略物资库存，开发替代性原材料和技术路线。

这种多元化不应仅仅停留在地理分散层面，更要在技术路线和商业模式上进行创新。以新能源汽车行业为例，原本专注纯电车型的小鹏汽车在 2024 年宣布要推出混动和增程车型，而以增程"套娃宇宙"出圈的理想汽车却转而发布纯电车型，这种"跨界"正是对单一技术路线风险的对冲。同样，美国企业也需要这种灵活性——不要把所有鸡蛋放在一个篮子里，无论这个篮子在技术上有多么先进。

聚焦核心业务成为穿越周期的关键策略。在经济下行和竞争加剧的环境下，企业资源有限，试图面面俱到往往导致全线溃败。成功的企业会果断砍掉边缘业务，将有限的资金、人才、时间集中在最具竞争力的核心领域。这需要管理层有清晰的战略定力和壮士断腕的决心——即使某些业务曾经辉煌，即使某些项目投入了大量资源，只要不符合未来方向，就应该果断放弃。

技术升级与效率提升成为降本增效的必由之路。在成本全面上涨的背景下，企业不能仅仅通过涨价来转嫁成本——市场竞争和消费者承受力都不允许这样做。更可行的路径是通过数字化转型、自动化改造、流程优化来提高生产效率，从而对冲成本上涨的压力。这需要企业对技术保持持续投入，即使在财务紧张时期也不能完全停止创新。

根据公开数据预测，2025-2026 年固态电池等新一代技术将加速量产，AI 技术也将全面融入企业运营的各个环节。对于制造业而言，工业互联网、5G、人工智能、大数据等新兴技术的应用，能够显著提升生产效率、降低能耗、优化供应链管理。那些在技术升级上落后的企业，将在成本竞争中处于劣势。

最重要的是，企业需要培养"反脆弱"能力——不仅要在稳定环境下运营良好，更要能够在冲击中变得更强。这需要在组织文化、决策机制、人才储备等多个层面进行系统性建设。那些能够从危机中学习、快速调整、抓住变革机遇的企业，往往能够在行业洗牌中获得更大的市场份额。

2026 年，商业世界的竞争可能会更加激烈。根据市场预测，无论是新能源汽车行业预计销量达到 1650 万辆、渗透率超过 50%，还是其他行业的技术革新和市场整合，都预示着"赢家通吃"的格局将更加明显。在这场长期的生存游戏中，只有那些具备强大现金流管理能力、灵活供应链体系、清晰战略定位、持续技术创新和快速政策应对能力的企业，才能真正从"血海"游向"蓝海"。

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